财达证券建议08年关注如下概念投资机会：

　　奥运

　　通过比较历届奥运会的举办经历可以发现，即使是同属于消费服务业，子行业之间成长性的分化也会比较严重，探讨消费服务子行业能否受益的关键因素是需要衡量子行业在奥运前能否进行大幅的扩张，过度的投资势必引致奥运当年及后续几年的供给过剩，基于此，加之考虑奥运期间消费需求上升引发的数量和价格的上涨趋势，航空、零售百货、地产、传媒、旅游等行业是在奥运会来临之际受益。

　　奥运经济是品牌经济，通过良好的运作，通常能造就一批知名产品和企业品牌。品牌是企业资源的吸纳器，也是企业资源的沉淀，在流动性过剩的背景下，除股权、地产、资源品等面临重估外，品牌的价值也必然面临重估，品牌也面临重估的投资机会。而且，品牌是企业最终竞争力的体现，具有良好品牌的企业，具备更持久的竞争力。也正是从这个角度，建议关注奥运合作伙伴、赞助商、供应商的奥运商机，当然，更看好品牌提升度更高的消费类公司，如08北京奥运赞助企业：国际奥委会合作伙伴：联想集团（00992，hk）；北京08合作伙伴：中国银行（601988、3988hk）、中国网通（0906hk）、中国移动（0941，hk）、中国石化（600028、0386hk）、中国石油（0857hk）、中国国航（601111、0753hk）、中国人保财险、国家电网、大众、阿迪达斯、强生等；北京08赞助商：海尔（600690、1169hk）、伊利（600887）、青岛啤酒（600600、0168hk）、燕京啤酒（000729）等；北京08独家供应商：华帝股份（002035）等。

　　创投

　　中国创业投资的区域特征明显，行业内的龙头公司已初具规模。创业投资的投资地区集中于上海、北京和深圳三个地区，这直接导致了相关地区内的创投公司由于政府资源和网络的优势，发展迅速。

　　从创业投资行业的收益率上看，呈现出两个特征。一、不论是成功项目的交易回报率还是创投行业的平均收益率都呈现出比较大的波动性，其中96年－00年为中国创投行业的回报上升期间，00年的交易回报率达到了14.18倍，而从01－05年交易回报率的均值仅8.15倍，05年更是达到了3.1倍的最低水平。二、创投行业中公司与公司的收益率差距很大，而且这一趋势有着一定的持续性。这从理论上也不难理解，因为创业投资的价值创造经历了价值发现、价值管理和价值创造三个过程，中间的每一个环节都反映了团队的管理和运作能力，是一个系统工程。有机构曾经对中外近100只创业投资基金进行了调研，6只基金在长达五年的时间里内部收益率保持在30－40%，并一直处于前20名之列。相对于投资风格和投资领域，创投团队更为重要，其决定了一个创业投资公司收益率的高低。

　　股权激励

　　现代企业理论和国外实践均证明，股权激励对于改善公司治理结构、降低代理成本、提升管理效率、增强公司凝聚力和市场竞争力等方面起到非常积极的作用，具体分析主要表现在三个方面：股权激励的推出有利于完善上市公司治理结构，薪酬委员会对于公司效益的贡献将会逐渐显现，而上市公司的经营业绩有望获得持续稳定发展；有利于人才战略的实施；有利于增强投资者对上市公司业绩明确的信心，促进我国证券市场的稳定和发展。在中国目前的股权激励实施模式分为职工持股计划（ESOP）、管理者股票期权（ESO）以及经理层融资收购（MBO）三类，而作为股权激励的标的主要涵盖股票期权、股票、股票增值权。

　　从已实施的几家股权激励方案看，实施股权激励的条件或计提激励基金的条件主要和上市公司的净利润增长率和净资产收益率挂钩，一般要求在股权激励期内这两项指标必须达到某一固定数值以上或超越全行业的平均水平，这无疑会对上市公司的业绩增长及业绩释放造成积极的影响。

　　节能减排

　　对节能减排的推行力度保持乐观。其中最重要的理由在于，逐渐富裕起来的人们的观念正在发生积极变化，尤其是东部地区。从普通民众到政策制定者，全国上下资源节约和环境保护的意识空前提高。于是，节能减排阻力相对较小。在经济还比较不发达的时候，人们希望通过尽快发展来满足基本生活需要，因而可以容忍重化工业发展造成的资源耗竭和环境破坏。六七十年代，城市里一个烟囱冒着滚滚黑烟，被赞誉为迈向现代化的标志。而今，这肯定被认为是环境污染，受到附近社区居民的抵制。

　　其次，决策者的观念和政策都着眼于积极推行节能减排。中国政府网11月23日发布了《国务院批转节能减排统计监测及考核实施方案和办法的通知》。该《通知》于日前由国务院发出，同意发展改革委、统计局和环保总局分别会同有关部门制订的《单位GDP能耗统计指标体系实施方案》、《单位GDP能耗监测体系实施方案》、《单位GDP能耗考核体系实施方案》（“三个方案”）和《主要污染物总量减排统计办法》、《主要污染物总量减排监测办法》、《主要污染物总量减排考核办法》（“三个办法”），要求各地区、各部门结合实际认真贯彻执行。“三个方案”和“三个办法”一方面建立了节能减排的统计指标体系、监测体系和考核体系，更为重要的是，它们将节能减排指标完成情况纳入了各地经济社会发展综合评价体系，作为政府领导干部综合考核评价和企业负责人业绩考核的重要内容，实行问责制和“一票否决”制，从而为节能减排政策的落实提供了制度安排上的保障。

　　第三，要素价格重估客观上推动着节能减排。由于历史的原因，大部分资源的价格存在不同程度的低估，而环境污染所造成的社会成本也并未计入相关企业。随着要素价格重估的展开，能源消耗和环境污染将得到一定遏制，节能减排便顺理成章了。

　　通胀受益

　　从历史经验看，“通胀”利于投资品价值的提升，过去5年，具有投资品性质的行业已受益于整个经济走势和流动性过剩的影响，土地、房产、有色金属和股权等价格大幅上涨，在流动性过剩的背景下，投资品被资金优先选择，成为抵御通胀的品种，如黄金、地产、能源等。这部分上市公司的资产仍然面临不断向上重估的潜力。

　　对于非投资品的中上游生产企业，如钢铁、化工、机械等，下游消费品行业的涨价对其传导效应还不强，供求关系受到行业产能，内外需求和产业政策多重因素的影响，因此，虽然价格因素对其影响较大，如钢铁价格对钢铁企业利润有着一定的正相关的关系，但这种价格变动并不是“通胀”的范畴，“通胀”也不是影响其企业盈利的主因素。由于经济体的高速增长带来居民收入和财富的积累，消费升级将是未来中国发展的趋势，在温和通胀的背景下，消费升级更是加强，但“通胀”并不意味着消费品价格全面上涨，因为大多数消费品易于组织生产，供给弹性较大，行业壁垒较低，行业并不因市场份额增大而利润率有着过快增长。因此，主导消费品行业利润的主因素仍是“消费升级”，而不是“通胀”，更应该从人们消费习惯和消费需求的发展去研究，看好具有部分投资品性质高端消费服务企业，如高端白酒、旅游等。

　　价格是重要的宏观的变量，同时也是一系列的宏观变量之一，利率、汇率、投资增速、贸易和产业政策都是能对企业盈利产生重要影响的宏观变量。如果有发生高通胀的可能性，其他宏观变量也将偏紧甚至出现大幅收缩的可能性，这又将对企业盈利产生负面的影响。因此，需要权衡各方面的宏观变量的影响，来分析企业盈利增长的趋势。

　　重组并购、资产注入和整体上市

　　随着股改的完成，上市公司的重组并购、资产注入和整体上市浪潮成为变革的必然逻辑。这主要来自于利益和政策两方面的驱动：从利益上看，随着股改的完成，大股东的利益诉求也可以通过股价来实现，大股东有动机通过资产注入等形式提高上市公司的业绩和增长，而市值管理进一步强化了大股东的动机；从政策上看，国资委和证监会也在积极支持资产注入和整体上市。

　　上市公司通常是集团的形象代表，是集团乃至于行业的窗口企业。在股权激励、市值考核的背景下，这些窗口公司通过大股东注入优质资产放大市值的紧迫性将不断递增，从利润角度观察，资产注入将导致窗口公司盈利能力的不断提升。另外，根据《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》和国资委的表态，鼓励具备条件的央企整体改制、整体上市，不具备条件的要以主营业务资产统一运作、做优做强上市公司为目标，通过增资扩股、收购资产等方式把优良主营业务资产全部注入上市公司。国家立志“做大做强”的电网电力、石油石化、军工、电信、煤炭、民航、航运等7大行业，资本市场将是他们实现快速发展的重要途径，这些行业的央企整体上市的机会大。同时，大股东解决同业竞争问题，特别关注面临着大范围重组的央企。国资委希望在未来几年内将目前159家央企通过整合并购缩减到80-100家的数目，对于那些旗下上市公司较多而且同业竞争现象严重的中央企业而言，整合的压力要相对较大一些。因此，钢铁、汽车汽配、有色、石油石化、化工、电子信息和电力行业的整合和资产注入的机会大。

　　此外，大股东融资需求大或通过资产注入可以获得股权溢价收益，这在行业景气提高的行业中容易发生。基于行业和公司发展前景持续看好，上市公司未来成长空间较大，大股东可以在注入资产后实现较好的市场收益。据此，铁路、券商、房地产、有色、医药、交通运输、汽车等行业资产注入的机会大。

　　股指期货

　　股指期货推出对国内A股市场的影响比较复杂微妙。总体看，由于股指期货买空卖空的双向交易机制会影响人们的市场判断与交易行为，有可能引发甚至加剧现货市场的短期波动。而且，由于股指期货推出短期内会出现交易转移现象，分流市场资金，因此可能会引发国内A股市场的调整，但不会因此改变A股市场的长期运行趋势。在股指期货推出前夕，以下几方面可能存在的投资机会：

　　一、在股指期货推出前的一段时间内，标的指数大多呈现上涨走势。如韩国KOSPI200指数期货推出前一年左右，指数期货标的明显走强，获得显著的正超额收益。印度NIFTY指数期货推出前四个月左右，NIFTY指数成份股有相对较大幅度的上涨，并在股指期货推出后一两年的时间内，NIFTY指数成份股仍具有溢价。

　　二、股指期货推出，将有望为有资格参与其中的期货类公司带来全新的发展机遇。从境外市场的表现来看，股指期货推出初期，股指期货的成交量，大约是股票市场成交量的1至2倍。

　　三、大部分的研究也显示，股指期货推出后，短期可能会影响到股票市场的交易量，但中长期看，但股指期货的推出，同样具有吸引场外增量资金入市的效应，由此使得股票市场和期货市场交易量均呈现出显著增长的态势。如香港市场，香港在1986年推出恒生股指期货后，股票交易量在当年就增长了60%，随后股票交易量不断增加。2000年上半年，香港股票交易金额已达到17566亿港元，比恒生指数期货推出前的交易金额增长近50倍。因此，中长期看，股指期货的推出，也有望给证券类公司带来更大的盈利增长空间。

　　自主创新

　　《国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要（草案）》提出，要把科技进步和创新作为经济社会发展的重要推动力。加快科技创新和跨越，实施国家中长期科技发展规划，按自主创新、重点跨越、支撑发展、引领未来的方针，加快建设国家创新体系，全面提高科技整体实力和产业技术水平。十七大报告将“自主创新”作为“国家发展战略的核心”，通过自主创新，经济发展方式才能实现“主要依靠增加物质资源消耗向主要依靠科技进步、劳动者素质提高、管理创新”的转变，避免投资增长，尤其是重工业的投资增长陷入过度投资的恶性自循环。可以说，我国经济能否实现可持续发展，在很大程度上取决于我国企业的自主创新能力和相应的科技发展水平。

　　以目前发展趋势看，具有自主知识产权、自主创新能力、全球知名品牌仍然是众多中国企业追求的长期目标，国家对具有自主创新能力的公司的支持力度也会不断加强。而中国企业若具有以上优势就具备了持续的发展潜力和较高的投资价值。（YC）